Riksbanken förväntas komma att upphöra med sina köp av statsobligationer när QE-programmet löper ut i slutet av juni, bedömer Enter Fonder i sin senaste analys "Inflation och centralbankerna".
Bakgrunden är biverkningarna av QE-programmet som har lett till att Riksbanken numera äger 45 procent av hela obligationsstocken. Det har inte bara lätt till en sämre likviditet på statsobligationsmarknaden men också en situation där marknaden kan framöver få repa in obligationer från Riksgälden på en straffränta.
Enter motiverar denna uppfattning med att Riksgälden förväntas minska obligationsemissionerna på grund av de goda svenska statsfinanserna.
”Marknaden får repa in obligationerna från Riksgälden på en straffränta som ligger ytterligare 40 punkter under Riksbankens reporänta. Den räntan blir sedan defacto-repan i Sverige och styr prissättningen av den korta delen av räntekurvan”, skriver Enter Fonder.
Det prekära läget gör att Riksbanken kommer att tvingas köpa annat än bara statspapper, förutsatt en förlängning av QE-programmet bortom juli. Bästa gissningen uppges vara bostadsobligationsmarknaden som är tillräckligt stor för att erbjuda den volym Riksbanken efterfrågar, enligt Enter Fonder.
”Att Riksbanken skulle köpa bostadsobligationer sitter nog väldigt långt inne, givet Stefan Ingves retorik gällande bostadsmarknaden”, tillägger fondförvaltaren.
Enter Fonder tror sig samtidigt ha kommit fram till en lösning på problemet:
”Ponera att Riksbanken skulle köpa bostadsobligationer. Framförallt om man köper kring 5-års punkten. Det skulle flacka ner bostadskurvan. Om man samtidigt skulle höja repan till noll (likt det ECB talar om) skulle kanske rörlig boränta hamna i nivå med bunden 5-års ränta. Om man sedan massivt går ut och propagerar för att hushållen ska binda sina räntor på längre löptider minskar den makroekonomiska risken i samhället betydligt eftersom den stora risken med stigande räntor vore att konjunkturen ”går in i väggen” när hushållen prioriterar betalning av bolån över konsumtion”.
”En sådan åtgärd borde dessutom vara tämligen neutral vad gäller bolånestocken, det blir ju inte billigare att låna, man gör det bara med längre löptid. Det skulle kunna vara ett vettigt sätt att använda QE för att minska samhällsekonomiska risker framöver”, skriver Enter Fonder.
Bakgrunden är biverkningarna av QE-programmet som har lett till att Riksbanken numera äger 45 procent av hela obligationsstocken. Det har inte bara lätt till en sämre likviditet på statsobligationsmarknaden men också en situation där marknaden kan framöver få repa in obligationer från Riksgälden på en straffränta.
Enter motiverar denna uppfattning med att Riksgälden förväntas minska obligationsemissionerna på grund av de goda svenska statsfinanserna.
”Marknaden får repa in obligationerna från Riksgälden på en straffränta som ligger ytterligare 40 punkter under Riksbankens reporänta. Den räntan blir sedan defacto-repan i Sverige och styr prissättningen av den korta delen av räntekurvan”, skriver Enter Fonder.
Det prekära läget gör att Riksbanken kommer att tvingas köpa annat än bara statspapper, förutsatt en förlängning av QE-programmet bortom juli. Bästa gissningen uppges vara bostadsobligationsmarknaden som är tillräckligt stor för att erbjuda den volym Riksbanken efterfrågar, enligt Enter Fonder.
”Att Riksbanken skulle köpa bostadsobligationer sitter nog väldigt långt inne, givet Stefan Ingves retorik gällande bostadsmarknaden”, tillägger fondförvaltaren.
Enter Fonder tror sig samtidigt ha kommit fram till en lösning på problemet:
”Ponera att Riksbanken skulle köpa bostadsobligationer. Framförallt om man köper kring 5-års punkten. Det skulle flacka ner bostadskurvan. Om man samtidigt skulle höja repan till noll (likt det ECB talar om) skulle kanske rörlig boränta hamna i nivå med bunden 5-års ränta. Om man sedan massivt går ut och propagerar för att hushållen ska binda sina räntor på längre löptider minskar den makroekonomiska risken i samhället betydligt eftersom den stora risken med stigande räntor vore att konjunkturen ”går in i väggen” när hushållen prioriterar betalning av bolån över konsumtion”.
”En sådan åtgärd borde dessutom vara tämligen neutral vad gäller bolånestocken, det blir ju inte billigare att låna, man gör det bara med längre löptid. Det skulle kunna vara ett vettigt sätt att använda QE för att minska samhällsekonomiska risker framöver”, skriver Enter Fonder.