Enter fonder bedömer att våren kan bli betydligt mer volatil på alla finansiella marknader än vad vi har blivit vana vid de senaste åren. Det skriver förvaltarna Anders Wilsson och John Bornstein i en februaris månads aktie & makroanalys.
Förvaltarna är tveksamma till om inflationsoron i USA verkligen är hela förklaringen till den ökade marknadsoron.
"Vi tror snarare att räntemarknaden varit oroad av de stora ofinansierade skattereformerna i USA som beslutades om i slutet av december", skriver de och utvecklar:
"Efter att skattepaketet passerat kongressen började amerikanska långräntor stiga snabbt och kraftigt. Avkastningskurvan började branta. Under hela 2017 hade avkastningskurvan flackat, korta räntor steg medan långa föll marginellt, men det förbyttes i sin motsats efter skattereformen. Börserna handlade framförallt på de stora stimulativa effekterna av skattepaketet, men räntemarknaden gjorde en annan tolkning. Ofinansierade skattesänkningar riskerar att öka utbudet av obligationer och FED:s neddragning av QE-programmet innebär att räntekostnaden för att finansiera den befintliga skulden ökar när man i ökande grad får betala marknadsmässiga räntor".
Vad gäller Sverige så räknar förvaltarna med att inbromsningen av nyproduktion leder Sverige till att vara bäst i klassen vad gäller tillväxt i Europa till att vara en av de sämsta.
"Vi skulle tro att en tänkbar utveckling är att mindre bostadsutvecklare försvinner och att större köps upp av kapitalstarka ägare".
Även i Sverige har inflationen diskuterats flitigt men här är den helt motsatt den i USA, betonar förvaltarna. De anser att mycket talar för att årstakten faller tillbaka och att KPIF hamnar kring 1,5 snarare än 2 procent under hösten.
"Det skulle i så fall göra det svårt för Riksbanken att börja höja räntan i september vilket deras egen prognos indikerar".
Givet att inflationen nu är ännu lägre ser Wilsson och Bornstein det som troligt att Riksbanken under våren kommer att senarelägga den första räntehöjningen från september till början av 2019.
"Sen kan man ju alltid fundera över om det kommer att ges någon möjlighet att höja ens under 2019, om det skulle vara så att den internationella konjunkturen börjar visa tecken på att mattas av", resonerar de.
Enter Fonders företrädare bedömer att våren kan komma att bli betydligt mer volatil i alla finansiella marknader än vi blivit vana vid de senaste åren. De ser också att olika centralbanker drar åt olika håll vilket skapar en miljö där, beroende på vilken centralbank och marknad marknaderna fokuserar på för stunden, synen på värdering kan variera rejält.
Förvaltarna är tveksamma till om inflationsoron i USA verkligen är hela förklaringen till den ökade marknadsoron.
"Vi tror snarare att räntemarknaden varit oroad av de stora ofinansierade skattereformerna i USA som beslutades om i slutet av december", skriver de och utvecklar:
"Efter att skattepaketet passerat kongressen började amerikanska långräntor stiga snabbt och kraftigt. Avkastningskurvan började branta. Under hela 2017 hade avkastningskurvan flackat, korta räntor steg medan långa föll marginellt, men det förbyttes i sin motsats efter skattereformen. Börserna handlade framförallt på de stora stimulativa effekterna av skattepaketet, men räntemarknaden gjorde en annan tolkning. Ofinansierade skattesänkningar riskerar att öka utbudet av obligationer och FED:s neddragning av QE-programmet innebär att räntekostnaden för att finansiera den befintliga skulden ökar när man i ökande grad får betala marknadsmässiga räntor".
Vad gäller Sverige så räknar förvaltarna med att inbromsningen av nyproduktion leder Sverige till att vara bäst i klassen vad gäller tillväxt i Europa till att vara en av de sämsta.
"Vi skulle tro att en tänkbar utveckling är att mindre bostadsutvecklare försvinner och att större köps upp av kapitalstarka ägare".
Även i Sverige har inflationen diskuterats flitigt men här är den helt motsatt den i USA, betonar förvaltarna. De anser att mycket talar för att årstakten faller tillbaka och att KPIF hamnar kring 1,5 snarare än 2 procent under hösten.
"Det skulle i så fall göra det svårt för Riksbanken att börja höja räntan i september vilket deras egen prognos indikerar".
Givet att inflationen nu är ännu lägre ser Wilsson och Bornstein det som troligt att Riksbanken under våren kommer att senarelägga den första räntehöjningen från september till början av 2019.
"Sen kan man ju alltid fundera över om det kommer att ges någon möjlighet att höja ens under 2019, om det skulle vara så att den internationella konjunkturen börjar visa tecken på att mattas av", resonerar de.
Enter Fonders företrädare bedömer att våren kan komma att bli betydligt mer volatil i alla finansiella marknader än vi blivit vana vid de senaste åren. De ser också att olika centralbanker drar åt olika håll vilket skapar en miljö där, beroende på vilken centralbank och marknad marknaderna fokuserar på för stunden, synen på värdering kan variera rejält.