Det är för närvarande inte klart om USA redan är i recession eller om det kommer att bli en inhemsk eller global recession framöver. Men när tal om möjligheten ökar måste handlare vara förberedda på vad detta kan innebära för oljepriserna.
Åsikterna varierar om när eller om en lågkonjunktur är på väg. JPMorgan Chase VD Jamie Dimon ser en verklig möjlighet att det kan hända, särskilt om Federal Reserve fortsätter att höja räntorna. Enligt Dimons åsikt finns det en 30%-ig risk för en "mild" lågkonjunktur som varar i sex till nio månader, men han säger att det också finns "en chans att det kommer att bli mycket svårare än så."
Den tidigare Federal Reserve-ordföranden och Princeton-professorn Alan Blinder säger att en lågkonjunktur är "ganska sannolik", dvs "kanske 50 till 60% sannolikhet."
Det diskuteras mycket i dessa dagar om hur höga oljepriser ökar sannolikheten för en ekonomisk recession, men mindre samtal om vad vi kan förvänta oss att hända med oljepriserna om en global recession inträffar. Ekonomen Kevin L. Klieson från Federal Reserve Bank of St. Louis skrev 2001 att under den tidiga perioden efter andra världskriget föregicks inte cykler av ekonomisk nedgång av höga oljepriser. Under de fyra kvartalen som föregick sammandragningarna: 1948-49, 1953-54, 1957-58, 1960-61 och 1969-70 ökade de relativa energipriserna med cirka 1,5% i genomsnitt.
Sedan början av 1970-talet har dock energipriserna ökat i med genomsnitt 17,5% före ekonomiska lågkonjunkturer. Tänk på att denna period motsvarar en tid då USA till stor del var beroende av oljeimport för att möta efterfrågetillväxt. Det sammanfaller också med framväxten av OPEC som en viktig påverkan på oljepriserna och oljemarknaden.
Höga oljepriser nämns ofta som orsaken till en lågkonjunktur. Mer exakt bör dock höga oljepriser eller en oljechock beskrivas som en katalysator eller bidragande orsak till en lågkonjunktur. Sällan är bara oljepriset orsaken till en lågkonjunktur.
En ekonomisk lågkonjunktur är en mångfacetterad omständighet, och bränslepriserna ensamma orsakar det inte. Men OPEC och några av de större oljeproducenterna som Saudiarabien har ofta hävdat att de undviker höga oljepriser eftersom de har fruktat att bidra till en global recession.
Av större betydelse för oljehandlare är hur en lågkonjunktur faktiskt påverkar oljepriset.
Priskonsekvenser av lågkonjunktur:
En lågkonjunktur kan få ner oljepriserna ganska dramatiskt. Under finanskrisen 2008 och den "stora lågkonjunkturen" som följde sjönk oljepriset från 134 dollar per fat i juni till 39 dollar per fat i februari 2009.
Priserna förblev dock inte pressade länge, eftersom OPEC genomförde produktionsnedskärningar och statliga stimulanser, tillsammans med rädsla för inflation ledde detta till ökade råvaruköp. Oljepriserna tenderar att falla under lågkonjunkturer, såvida det inte finns något artificiellt stöd för dem, som under 1970-talet när OPEC kunde sätta oljepriset.
Men idag ägnar sig OPEC inte åt direkt prissättning. Om det var en lågkonjunktur nu, skulle oljepriserna kunna förväntas falla eftersom efterfrågan sjönk i takt med att den ekonomiska aktiviteten avtog och spekulanter blev nervösa.
Det är oklart om hög inflation, höga bränslepriser och långsammare ekonomisk aktivitet kommer att dämpa konsumenternas sentiment redan i sommar. Enligt GasBuddys årliga sommarreseundersökning planerar 58% av amerikanerna att ta en roadtrip i sommar trots rekordhöga bensinpriser.
Respondenterna var oroliga över inflationen och priserna vid pumpen men sa att de skulle hålla sig till sina sommarlovsplaner. Men enligt data från EIA börjar bensinefterfrågan "visa tecken på sprickor" på grund av högre priser.
Exklusive 2020 är bensinefterfrågan på sin lägsta nivå för den här tiden på året sedan 2013. Den är för närvarande 5% lägre än förra året. Dessa data kan tyda på att konsumenter ändrar sitt beteende på grund av rådande ekonomiska förhållanden, även om det är för tidigt att säga om denna trend kommer att hålla i sig in i sommaren.
En lågkonjunktur nu eller under de kommande månaderna skulle vara en situation utan motstycke på många sätt. Vi återhämtar oss fortfarande från mer än två år av restriktioner för handel och social aktivitet.
Faktum är att flygresorna ännu inte helt återhämtat sig till 2019 års nivåer. Hela resebranschen upplevde en stor dislokation.
En lågkonjunktur nu skulle i bästa fall försena den fullständiga återhämtningen och kanske ingjuta en ny baslinje med lägre handelsnivåer, mindre global rörelse, mindre allmän produktion. Ändå är de flesta lågkonjunkturer kortvariga och leder till kraftiga återhämtningar. Finanskrisen 2008 var lite av en anomali med en konstigt formad graf med ett brett V. Men även då återhämtade sig oljepriserna snabbt.
Frågan är dock om ett fall i oljepriset skulle orsaka en senare återhämtning till nuvarande priser (över 100 dollar per fat) eller till den post-pandemiska nivån vi var vana vid 2021 (kanske cirka 80 dollar per fat). Det är den största osäkerheten.