OPEC+ satte rekord onsdagen den 2 februari för det kortaste mötet organisationen någonsin har hållit.
Inom loppet av 16 minuter granskade gruppen tekniska rapporter om tillståndet på oljemarknaden och röstade enhälligt för att gå vidare med sin planerade kvotökning på 400 000 bpd i mars.
Om OPEC och icke-OPEC kartellmedlemmar verkligen producerar upp till sina kvoter, skulle gruppen tillsammans tillhandahålla 41,294 miljoner bpd i mars. (Denna summa exkluderar produktion från OPEC-medlemmarna Venezuela, Iran och Libyen som för närvarande är undantagna från kvoter).
Det är dock inte troligt att OPEC+:s oljeproduktion kommer att vara så hög i mars då gruppen har underproducerat sin totala kvot i minst ett år.
Förra vintern berodde underproduktionen till stor del på Saudiarabiens beslut att frivilligt skära ner 1 miljon bpd extra från sin egen oljeproduktion. Men mellan maj och juli 2021 avslutade Saudiarabien dessa frivilliga nedskärningar och ökade sin produktion och export. Data från juli 2021 från Platts visar att Saudiarabien producerade 9,48 miljoner bpd den månaden, vilket var strax under dess angivna kvot.
Den 18 juli beslutade OPEC+ om en plan för att öka produktionskvoterna med 400 000 bpd varje månad från augusti 2021 till och med september 2022. (Det verkar som om OPEC+ inte uppfyllde ökningen på 400 000 bpd i september 2021 och bibehöll sin augusti 2021-kvot den månaden).
Mellan augusti och december 2021 släpade OPEC+ efter sina kvoter med i genomsnitt 610 200 bpd. I december nådde gapet 1,121 miljoner bpd, även om OPEC+ ökade sin totala produktion med 310 000 bpd. Problemen med underpumpning verkar främst ligga hos Nigeria, Angola och Malaysia, snarare än hos megaproducenterna Saudiarabien och Ryssland.
I ljuset av klyftorna mellan OPEC+:s kvoter och dess faktiska produktion, ifrågasätter handlare med rätta om OPEC+:s aviserade månatliga kvothöjningar är meningsfulla för marknaden. Även om OPEC+ höjde leveranskvoterna igen för mars steg oljepriserna direkt efter att beslutet tillkännagavs.
Brent passerade tröskeln för 90 dollar per fat och WTI nådde 89 dollar per fat, även om båda benchmarks senare minskade. Kanske hoppades vissa handlare på en större ökning, även om det inte fanns någon indikation på att detta alternativ någonsin var aktuellt för OPEC+.
Marknadens intryck är att Ryssland kommer att kämpa för att upprätthålla ökningar vid sidan av sin kvotexpansion under de kommande månaderna. Detta trots att Ryssland har varit inom 100 000 bpd av sin kvot de senaste månaderna. Dessutom har inga allvarliga bevis kommit fram som visar att Ryssland inte kommer att kunna hänga med.
Tänk på att när vintern tinar blir produktion lättare i Sibirien. Samtidigt är beskedet från Ryssland om produktionen positivt. Enligt vice premiärminister Alexander Novak kommer Ryssland att öka produktionen till 90% av sin prepandemiska nivå i mars.
Handlare kommer att följa denna utvecklig noga, även om spänningar mellan Ukraina och Ryssland, samt möjligheten för amerikanska sanktioner, kan påverka rysk energiexport.