Efter Papillys (ST:PAPI) omvända förvärv av Bonzun är fokus inställt på att på digital väg stötta de kvinnor som genomgår psykiskt påfrestande IVF-behandlingar för att avhjälpa sin infertilitet. Genom att kraftigt sänka drop out rate kan Bonzun IVF öka antalet IVF-cykler med 115% och sannolikheten för att bli gravid med 49%. Med en D2C-strategi kombinerad med partnerskap med IVF-kliniker står Bonzun i startgroparna av en aggressiv uppskalning mot 50 000 användare inom några år. Med stöd av jämförelsevärderingar och DCF ser vi stöd för ett motiverat värde på 0,12-0,15 SEK på 18-24 mån sikt, justerat för en emission för finansiera kommande års aggressiva tillväxt.
Ett av sex par kämpar med infertilitet:
Logiken bakom Bonzuns affärsidé är enkel. IVF-behandlingar är emotionellt påfrestande och kostsamma, drop-out rate ligger på 30-50% efter en misslyckad IVF-cykel, trots att det krävs i snitt tre cykler för en graviditet. Det finns därför starka incitament för alla inblandade att avhjälpa patienternas påfrestningar för att de ska orka göra de ytterligare behandlingar som statistiken visar krävs för att bli gravida. Med appen Bonzun IVF kan kliniker och läkemedelsbolag minska drop out rate efter en första misslyckad cykel från 60% till 18%, och öka antalet IVF-cykler med 115% och därigenom öka sannolikheten för att bli gravid med 49%. Tjänsten vänder sig både till de patienter som genomgår en IVF-behandling (D2C), och viktiga partners som IVF-kliniker och läkemedelsbolag som erbjuder IVF-behandlingar.
Intäkter över 50 MSEK 2024:
Även om det finns stora möjligheter att utveckla Papillys Stressprogram på egna ben uppskattar vi att Bonzun IVF står för bulken av värdet och potentialen. Bonzun IVF lanserades 2019 och har användare i 95 länder. Tjänsten utvecklades ursprungligen på uppdrag av marknadsledaren inom IVF-behandlingar, Merck. Drivet av rätt partnerskapsavtal, som vi räknar med ska minska Bonzuns kostnad för att växa, ser vi goda förutsättningar för Bonzun att ta plats på topp 3 globalt. Medan ett ökat inslag av partnerförsäljning kommer mer än halvera Customer Acquisition Cost (CAC) till under 40 USD långsiktigt (under snittet för abonnemangsappar på 65 USD), kommer en hög churn på 15% per månad, begränsa Life Time Value (LTV)/CAC till
Förstärkning av kassan för aggressiv uppskalning 2022:
Med stöd av en imponerande lista av tung medicinsk expertis från Karolinska, WHO samt åtskilliga kinesiska universitetssjukhus, och långsiktig strukturell tillväxt för IVF ser vi ljust på utsikterna. Efter en väntad emission på uppskattningsvis 50 MSEK för att accelerera tillväxten rejält från 2022 räknar vi med att Bonzun IVF når 50 000 användare 2024. Värderingar bland svenska noterade jämförelsebolag på 1000-10 000 SEK per användare ger stöd för ett brett värderingsintervall (50-500 MSEK), medan relevanta vinstmultiplar och en DCF (12%) ger stöd för ett motiverat värde på 0,12-0,15 SEK på 18-24 månaders sikt, justerat för utspädningen vid den väntade emissionen. Samtidigt noterar vi risker med utförande, uppskalning och tröghet i beslutsvägar hos partners.
