Reaktionen på de finansiella marknaderna efter Brexit blev dramatisk. Förväntningarna, främst baserade på bettingbolagens odds och pundets värde, var inte att landet skulle lämna EU, skriver Enter Fonder i sin senaste marknadsanalys.
Börserna i USA och Storbritannien föll med drygt fem procent vardera, medan de italienska och spanska börserna rasade med cirka tolv procent. Svenska och tyska börsen regerade nedåt med mellan åtta och tio procent medan den kinesiska i stort sett inte påverkades. Några handelsdagar efter att resultatet blev klart under Midsommarafton har återhämtningen dragit igång med full kraft.
Enter fonder ser att riskerna i ett längre perspektiv är politiska snarare än ekonomiska, eftersom britternas beslut har eldat på EU-motståndare i exempelvis Frankrike och Nederländerna. I värsta fall kan Brexit vara början på slutet för det europeiska samarbetet.
Brexits effekt på den globala tillväxten ses som marginell, samtidigt som den brittiska tillväxten antagligen kommer dämpas. För den europeiska tillväxten tros effekterna vara begränsade.
Analytikerna på Enter tror främst att Bank of England (BoE) kan tvingas sänka räntan och antagligen även inleda ett nytt QE-program, vilket centralbanken inte har haft sedan 2012 då man slutade med obligationsköpen som påbörjades efter finanskrisen 2008. Den brittiska styrräntan, som idag ligger på 0,5, är jämförelsevis hög, men är ändå rekordlåg.
Pundet spås en fortsatt svag framtid - den kan även försvagas ytterligare av BoE:s eventuella åtgärder. Valutans utveckling kan komma att ses som en temperaturmätare för den brittiska ekonomin.
ECB skulle tvingas till ytterligare åtgärder av en fortsatt stark euro som bland annat kan bli effekten av BoE:s åtgärder. Enter tror att det kan innebära att ECB kommer vidta ytterligare åtgärder för att stimulera ekonomin för att få upp inflationen, men ser en räntesänkning som osannolik eftersom tyska och italienska banker redan har stora lönsamhetsproblem. En utökning av QE-programmet från ECB:s sidan är därför mer sannolik, anser fondbolaget.
Ett aktieköpsprogram från den europeiska centralbanken betraktas som osannolik i nuläget, men utesluts inte. Den stora frågan är hur förhandlingarna mellan EU och Storbritannien kommer utvecklas. Enters bedömning är att en försonande ton är mest trolig, även om viljan finns att statuera ett exempel.
De amerikanska räntehöjningarna som redan anses vara prissatta anses efter Brexit vara helt urprisade. En större sannolikhet för en ränteminskning har istället uppstått.
Eftersom tillväxteffekterna av Brexit ses som relativt begränsade, samtidigt som de politiska riskerna lyfts tror Enter att nästa stora politiska prövning blir folkomröstningen i Italien senare i år om en ny konstitution som föreslagits av premiärministern Matteo Renzi, som har aviserat att han kommer avgå om inte folkomröstningen godkänner förändringarna i konstitutionen. Opinionen är just nu för konstitutionsändringarna, men motståndarna som främst finns i femstjärnerörelsen vann nyligen oväntat borgmästarvalet i Rom.
De krisande italienska bankerna fick så sent som i februari stöd genom att ECB lanserade ett stabiliseringspaket som innehåll köp av företagsobligationer och stora långa repor. En viss stabiliseringsperiod följde, men de europeiska kreditspreadarna har fallit kraftigt i samband med börsfallen.
För Sveriges del väntas utökade stimulanser från Riksbanken om ECB agerar. Inga ytterligare räntesänkningar förväntas, däremot tros QE-programmet förlängas. Allt mer pekar på att Riksbanken kan välja att köpa bostadsobligationer också.
Investerare kommer behöva räkna med en höjd riskpremie på börsen den kommande tiden. Vinnarna bland de de svenska bolagen, som precis har börjat stabiliseras efter en längre tid av nedrevideringar som främst pressat cykliska bolag, tros bli Intrum Justitia, Bravida och Securitas. En låg tillväxt och låga räntor har gynnat bolag som kan leverera vinsttillväxt på egen hand, antingen genom förvärv, organisk tillväxt eller vinstfrämjande åtgärder. Därför pekas de tre bolagen ut som särskilda vinnare i den nya finansiella situationen.
Börserna i USA och Storbritannien föll med drygt fem procent vardera, medan de italienska och spanska börserna rasade med cirka tolv procent. Svenska och tyska börsen regerade nedåt med mellan åtta och tio procent medan den kinesiska i stort sett inte påverkades. Några handelsdagar efter att resultatet blev klart under Midsommarafton har återhämtningen dragit igång med full kraft.
Enter fonder ser att riskerna i ett längre perspektiv är politiska snarare än ekonomiska, eftersom britternas beslut har eldat på EU-motståndare i exempelvis Frankrike och Nederländerna. I värsta fall kan Brexit vara början på slutet för det europeiska samarbetet.
Brexits effekt på den globala tillväxten ses som marginell, samtidigt som den brittiska tillväxten antagligen kommer dämpas. För den europeiska tillväxten tros effekterna vara begränsade.
Analytikerna på Enter tror främst att Bank of England (BoE) kan tvingas sänka räntan och antagligen även inleda ett nytt QE-program, vilket centralbanken inte har haft sedan 2012 då man slutade med obligationsköpen som påbörjades efter finanskrisen 2008. Den brittiska styrräntan, som idag ligger på 0,5, är jämförelsevis hög, men är ändå rekordlåg.
Pundet spås en fortsatt svag framtid - den kan även försvagas ytterligare av BoE:s eventuella åtgärder. Valutans utveckling kan komma att ses som en temperaturmätare för den brittiska ekonomin.
ECB skulle tvingas till ytterligare åtgärder av en fortsatt stark euro som bland annat kan bli effekten av BoE:s åtgärder. Enter tror att det kan innebära att ECB kommer vidta ytterligare åtgärder för att stimulera ekonomin för att få upp inflationen, men ser en räntesänkning som osannolik eftersom tyska och italienska banker redan har stora lönsamhetsproblem. En utökning av QE-programmet från ECB:s sidan är därför mer sannolik, anser fondbolaget.
Ett aktieköpsprogram från den europeiska centralbanken betraktas som osannolik i nuläget, men utesluts inte. Den stora frågan är hur förhandlingarna mellan EU och Storbritannien kommer utvecklas. Enters bedömning är att en försonande ton är mest trolig, även om viljan finns att statuera ett exempel.
De amerikanska räntehöjningarna som redan anses vara prissatta anses efter Brexit vara helt urprisade. En större sannolikhet för en ränteminskning har istället uppstått.
Eftersom tillväxteffekterna av Brexit ses som relativt begränsade, samtidigt som de politiska riskerna lyfts tror Enter att nästa stora politiska prövning blir folkomröstningen i Italien senare i år om en ny konstitution som föreslagits av premiärministern Matteo Renzi, som har aviserat att han kommer avgå om inte folkomröstningen godkänner förändringarna i konstitutionen. Opinionen är just nu för konstitutionsändringarna, men motståndarna som främst finns i femstjärnerörelsen vann nyligen oväntat borgmästarvalet i Rom.
De krisande italienska bankerna fick så sent som i februari stöd genom att ECB lanserade ett stabiliseringspaket som innehåll köp av företagsobligationer och stora långa repor. En viss stabiliseringsperiod följde, men de europeiska kreditspreadarna har fallit kraftigt i samband med börsfallen.
För Sveriges del väntas utökade stimulanser från Riksbanken om ECB agerar. Inga ytterligare räntesänkningar förväntas, däremot tros QE-programmet förlängas. Allt mer pekar på att Riksbanken kan välja att köpa bostadsobligationer också.
Investerare kommer behöva räkna med en höjd riskpremie på börsen den kommande tiden. Vinnarna bland de de svenska bolagen, som precis har börjat stabiliseras efter en längre tid av nedrevideringar som främst pressat cykliska bolag, tros bli Intrum Justitia, Bravida och Securitas. En låg tillväxt och låga räntor har gynnat bolag som kan leverera vinsttillväxt på egen hand, antingen genom förvärv, organisk tillväxt eller vinstfrämjande åtgärder. Därför pekas de tre bolagen ut som särskilda vinnare i den nya finansiella situationen.