Amerikanska kapitalförvaltaren Pimco, som ägs av tyska försäkringsjätten Allianz, är neutrala till marknaden men menar att riskerna i ekonomin ökat betydligt. Förvaltaren ser flera moln på himlen. Däremot bedöms spridningseffekterna vid eventuella händelser bli lägre än tidigare, och centralbankschefsbytet hos ECB tas med en axelryckning.
Pimco har även satt ett nytt tema, hårt uppvaknande. Pimco arbetar alltid med teman. 2009 var temat "Det nya normala" och under 2016 släppte man temat "Osäker stabilitet".
Kapitalförvaltaren menar att osäkerheten nu är stor.
"Vi är neutrala till marknaden och nästa år kan mycket väl utveckla sig så som de senaste åren, men riskerna är nu mycket större", säger Andrew Balls, investeringschef inom Global Fixed Income på Pimco, i samband med en träff i London.
Marknaden är mer volatil idag än vad den varit de senaste åren och Balls pekar på flera områden som oroande. Italien är stökigt, Brexit hänger över marknaden, Kina, centralbankernas agerande samt handelskrigen är bara några faktorer som påverkar.
"Vi längtar tillbaka till den tiden då den stora oron var kopplad till den ekonomiska tillväxten", säger Balls.
"Av alla faktorer är handelskriget det som vi bedömer som en viktig swingfaktor. Det kan gå åt ena eller andra hållet", fortsätter investeringschefen.
Pimco ser positivt på USA, men tycker att det är dags att förbereda sig för en svagare världsekonomi.
"Vi är sent i cykeln, men vi ser inte någon stor risk för recession i USA. Det är samtidigt rimligt att man förbereder sig för en nedgång. Vi tror exempelvis inte på hög inflation nästa år och volatiliteten väntas gå upp även om den är historiskt låg", uppger Balls.
Italien var annars något som upptog en stor del av hans presentation. Pimco ser stora risker med Italien och den politiska osäkerheten i området. Samtidigt bedömer han inte att spridningsriskerna är lika stora idag som de varit historiskt. I samband med Lehman Brothers-kraschen och skuldkrisen i Grekland var just spridningseffekterna det som verkligen oroade marknaderna.
"Det är inte noll procent risk för Italien att drabbas av en statsbankrutt. Det är dock inte så stor sannolikhet. Däremot finns det en stor risk att något kan inträffa. Det är också svårt att se vad ECB, som hjälpt till historiskt, kan göra", säger Balls.
Pimco bedömer som beskrivit spridningseffekterna som begränsade. Däremot har man valt att undervikta såväl Frankrike som Spanien med anledning av osäkerheten i Italien.
"Det är klart mindre gränsöverskridande problem inom finanssektorn idag", säger han.
ECB går mot val av ny centralbankschef efter Mario Draghi. Balls uppger att han känner stort förtroende för Draghi efter hur han hanterade skuldkrisen. Samtidigt anser han att det idag råder sådan samsyn inom ECB att valet av ny chef inte är någon händelse.
"Vi bedömer det som en icke-händelse. Det råder samsyn. Det finns ingen konflikt idag mellan norr och söder", säger Balls.
"Jag var mer orolig för två år sedan", fortsätter han.
Pimco har även satt ett nytt tema, hårt uppvaknande. Pimco arbetar alltid med teman. 2009 var temat "Det nya normala" och under 2016 släppte man temat "Osäker stabilitet".
Kapitalförvaltaren menar att osäkerheten nu är stor.
"Vi är neutrala till marknaden och nästa år kan mycket väl utveckla sig så som de senaste åren, men riskerna är nu mycket större", säger Andrew Balls, investeringschef inom Global Fixed Income på Pimco, i samband med en träff i London.
Marknaden är mer volatil idag än vad den varit de senaste åren och Balls pekar på flera områden som oroande. Italien är stökigt, Brexit hänger över marknaden, Kina, centralbankernas agerande samt handelskrigen är bara några faktorer som påverkar.
"Vi längtar tillbaka till den tiden då den stora oron var kopplad till den ekonomiska tillväxten", säger Balls.
"Av alla faktorer är handelskriget det som vi bedömer som en viktig swingfaktor. Det kan gå åt ena eller andra hållet", fortsätter investeringschefen.
Pimco ser positivt på USA, men tycker att det är dags att förbereda sig för en svagare världsekonomi.
"Vi är sent i cykeln, men vi ser inte någon stor risk för recession i USA. Det är samtidigt rimligt att man förbereder sig för en nedgång. Vi tror exempelvis inte på hög inflation nästa år och volatiliteten väntas gå upp även om den är historiskt låg", uppger Balls.
Italien var annars något som upptog en stor del av hans presentation. Pimco ser stora risker med Italien och den politiska osäkerheten i området. Samtidigt bedömer han inte att spridningsriskerna är lika stora idag som de varit historiskt. I samband med Lehman Brothers-kraschen och skuldkrisen i Grekland var just spridningseffekterna det som verkligen oroade marknaderna.
"Det är inte noll procent risk för Italien att drabbas av en statsbankrutt. Det är dock inte så stor sannolikhet. Däremot finns det en stor risk att något kan inträffa. Det är också svårt att se vad ECB, som hjälpt till historiskt, kan göra", säger Balls.
Pimco bedömer som beskrivit spridningseffekterna som begränsade. Däremot har man valt att undervikta såväl Frankrike som Spanien med anledning av osäkerheten i Italien.
"Det är klart mindre gränsöverskridande problem inom finanssektorn idag", säger han.
ECB går mot val av ny centralbankschef efter Mario Draghi. Balls uppger att han känner stort förtroende för Draghi efter hur han hanterade skuldkrisen. Samtidigt anser han att det idag råder sådan samsyn inom ECB att valet av ny chef inte är någon händelse.
"Vi bedömer det som en icke-händelse. Det råder samsyn. Det finns ingen konflikt idag mellan norr och söder", säger Balls.
"Jag var mer orolig för två år sedan", fortsätter han.