Idag fredag lanserar fondbolaget Kvartil fonden Investmentbolag+ Calculus som likt namnet antyder investerar i en bred portfölj av investmentbolag*.
-- Det som skiljer oss från liknande fonder är att vi utnyttjar förändringar i substansrabatten i förvaltningen, säger Torbjörn Olofsson, vd på Kvartil.
Detta sker dels genom att innehaven kontinuerligt viktas om, dels genom att enskilda
investmentbolag kan bytas mot ett representativt urval av deras underliggande tillgångar. Substansrabatt innebär att ett investmentbolag handlas under värdet av sina tillgångar.
Analysen av investmentbolagen sker med hjälp av maskininlärning och andra statistiska
metoder. Grundtanken är alltså att tillgångar med hög rabatt är attraktiva medan tillgångar
med låg rabatt eller premium är mindre attraktiva.
Fonden riktar sig till såväl privatpersoner som institutionella investerare som
söker risk- och avkastningsegenskaper som liknar breda svenska aktieindex.
Fonden börjar handlas idag och är fondbolagets fjärde fond efter Allokering Balans, Allokering Försiktig och Allokering Offensiv.
Investmentbolag handlas ofta till lägre pris än de underliggande innehaven är värda, så kallad substansrabatt. Den varierar dock över tid. Just nu ligger substansrabatten på cirka 8-9 procnet, ungefär i mitten av det intervall som den rört sig inom under de senaste 4-5 åren.
-- Rabatten var särskilt hög efter finanskrisen men det var väldigt speciella omständigheter då.
Jag har lite svårt att se att den ska bli så hög igen under överskådlig tid.
Varför?
-- Förvaltningskostnaderna som kan motivera en rabatt har kommit ner ganska dramatiskt vilket, allt annat lika, talar för att rabatten borde vara på en lägre nivå nu än för tio år sedan.
Fonden har en viktning av bolagen som till viss del minskar andelen av de stora investmentbolagen och viktar upp de små. Investor utgör till exempel nästan hälften av marknadsvärdet bland investmentbolagen men har begränsats till 25 procent av fondens innehav.
Hur ofta kommer ni att byta ut investmentbolag mot underliggande innehav?
-- Inte så ofta. Det är ganska dyrt att göra det på grund av transaktionskostnader. I våra simuleringar har vi gjort det cirka tre gånger per år.
Torbjörn Olofsson betonar att det handlar om en låg risk i de taktiska strategierna.
-- Vi byter ett investmentbolag mot ett annat, alternativt ett investmentbolag mot dess underliggande innehav, så det är inte särskilt riskfyllt eftersom bolagen har en hög korrelation, säger han och fortsätter.
-- Utvecklingsarbetet med att skapa en fond med investmentbolag har pågått i lite mer än ett års tid. Databasen som utvecklarna använder tog fem månader att ta fram. Därefter har drygt åtta månader ägnats åt att utveckla själva modellramverket.
-- Det som är roligt med detta projekt är att man kan vidareutveckla modellerna. Det finns massor av sätt att bearbeta materialet. Den största utmaningen hittills har varit att fånga sambanden för att prognostisera hur rabatten ska utveckla sig.
*) Investmentbolag skiljer sig från andra noterade fonder genom att deras huvudsakliga syfte är att äga andra bolag. På så vis sprids riskerna. Andra fördelar är låga förvaltningskostnader, exponering mot småbolag och onoterade bolag samt att bolagen oftast kan köpas med rabatt.
**)Förvaltningsavgiften i fonden är 0,55 procent medan minsta insättning är 500 kronor.