Investing.com - I början av juli trodde vissa investerare att inflationen nådde sin topp. Dessutom påpekade några analytiker att den amerikanska centralbanken (Fed) kunde vända sin aggressiva penningpolitiska åtstramning för en eventuell räntesänkning 2023.
Men enligt Lisa Shalett, Chief Investment Officer för Weath Management på Morgan Stanley (NYSE:MS), förändrades allt detta förra veckan. "USA:s KPI-data för juni visade att inflationen fortfarande brände upp med 9,1% på årsbasis. Siffrorna stimulerade volatiliteten på både obligations- och valutamarknaderna och förnyad oro för räntehöjningar och ännu mer aggressiva lågkonjunkturer”.
"Prognoser indikerar nu möjliga räntesänkningar på upp till 90 punkter fram till 2025, vilket tyder på att den amerikanska ekonomin kan kämpa för att klara av stigande räntor och att Fed så småningom kan tvingas sänka räntorna igen”, säger Shalett.
Aktierna har förblivit relativt stabila och fortsätter att röra sig inom sitt 3-månadersintervall och deras volatilitetsindex ligger kvar strax över sitt 5-åriga genomsnitt. Dessutom är företagens vinstförväntningar fortsatt starka, med en tillväxttakt på 10% jämfört med föregående år.
Investerare på den amerikanska marknaden tycks alltså vara helt övertygade om att företag med höga priser kommer att kunna föra över sina stigande kostnader på konsumenterna för att skydda marginalerna.
Vinster vs inflation:
Men enligt Shalett verkar detta scenario osannolikt. "Historiskt sett har anmärkningsvärda nedgångar i företagens vinster åtföljt inflationen på dessa nivåer. Till exempel, mellan mars 1980 och juni 1982, när inflationen sjönk från nästan 15% till cirka 7% under kraftiga räntehöjningar från Federal Reserve, krympte vinsten med 23% och indexet S&P 500 drabbades av en björnmarknad och minskning med nästan 40%.”
Således varnar experten för att företagens prissättningskraft kanske inte räcker för att kompensera eller överträffa kostnadsökningar, särskilt med tanke på att grossistpriserna växer snabbare än konsumentpriserna. "Producentprisindex (PPI), som möter företagens kostnader, steg svindlande 11,3% från ett år tidigare i juni, och överträffade konsumentpriserna med mer än 2 procentenheter, vilket inte är ett recept för hållbara vinstmarginaler."
Konkurrenskraft:
”Lägg till detta potentialen att fortsatt höga priser kan börja urholka konsumtionen. Och med inflation som hjälper till att hålla den amerikanska dollarn stark, kan multinationella företagsvinster möta motvind, medan USA:s totala konkurrenskraft globalt kan försvagas.
"I slutändan, med tanke på dynamiken i den V-formade återhämtningen, verkar en vinstnedgång (eller negativ förändring av vinsttillväxten från år till år) oundviklig. Även om starka kapitalinvesteringar och solida produktivitetsvinster kan vara nära, är vi inte där än”, avslutar Shalett.
Slutsats:
Givet detta scenario är Shaletts råd till investerare att förbli vaksamma och defensiva, titta på företagens resultat och vägledning framåt, och se till att placera överskottslikvida medel i statsobligationer, kommunala obligationer och kreditklassade obligationer, tillsammans med internationella aktier.