Alfred Bergs allokeringsstrateg Jonas Olavi är ett känt ansikte för många aktieintresserade i Sverige. Han är en flitigt anlitad åsiktsmaskin när det gäller alltifrån marknadsanalys och tillgångsallokering till individuella aktieval. När han nu för första gången sätter upp sin egen aktiefond, ligger fokus på att ta fasta på vad han anser vara aktiemarknadens mest intressanta anomali, nämligen momentum.
Jonas, vad är det ni försöker åstadkomma med den nya fonden?
”Fonden, Alfred Berg Nordic Equity Momentum, syftar till att kombinera det bästa av två världar i form av fundamental och teknisk analys. Den fundamentala analysen tar fasta på en så kallad faktorpremie som i detta fall utgörs av momentum. En faktorpremie kan sägas vara en anomali i marknaden som man med ett systematiskt förhållningssätt kan utnyttja till sin fördel, därmed är också tanken att man över tid ska kunna överavkasta marknaden.”
Kan du beskriva vad du menar med momentum?
”Med momentum menar jag bolag som ökar sina vinster över tid, som lyckas slå förväntningarna och som därmed belönas med stigande vinstestimat och oftast stigande kurser över tid”
Men är då inte marknaden effektiv? Marknadsanomalier ska väl normalt ses med viss skepsis då de i teorin inte ska finnas eller åtminstone inte systematiskt kunna profiteras på?
”Att denna faktorpremie fungerar har med beteendevetenskapliga anledningar att göra. Det tar helt enkelt olika lång tid för information att sjunka in i marknadsprissättningen. Denna premie går att påvisa och utnyttja på, i praktiken, världens samtliga marknader. Den har dessutom gått att påvisa sedan åtminstone 1927. Vi har valt Norden.
Kan du berätta kort hur ni väljer ut aktier till portföljen?
”Aktieurvalet baseras på att vinnaraktier tenderar att fortsätta att prestera bra under en längre tid medan förloraraktier tenderar att fortsätta underprestera under längre tid. Modellen försöker identifiera vinnaraktierna.”
”För att identifiera vinnarna rangordnar vi bolagen utifrån en rad faktorer såsom, vinsttillväxt (stiger vinsterna?), rapportstyrka (slår bolaget förväntningarna?), prognosrevideringar (höjer analytikerna prognoserna?), vinstrevidering, försäljningsrevidering, målkursrevidering och relativ styrka (uppvisar aktien styrka mot jämförelseindex?).
"För att ta ett konkret exempel så investerade vi tidigt i Volvo som kvalificerade sig enligt alla de parametrar vi använder. Dels uppvisar bolaget stigande vinster igen efter en volatil period senaste år. Utsikterna för vinstutvecklingen kommande år ser också konstruktiva ut. De lyckades dessutom slå marknadens förväntningar och belönades med stigande vinstestimat."
"Aktien bottnade i början av 2016 och sedan dess har aktien befunnit sig i en stigande trend och därutöver utvecklats starkare än index. Aktien uppvisar helt enkelt relativ styrka. Så länge aktien fortsätter att leverera på dessa parametrar och inte någon annan aktie levererar bättre är strategin att behålla aktien. Men när aktien inte levererar på ovan parametrar kommer aktien att säljas."
För vem passar denna fond särskilt väl?
”För de som bygger bredare portföljer kan fonden fungera som en byggkloss då momentum som faktor har låg eller negativ korrelation med andra kända faktorpremier. Risken i fonden ligger dock i den övre delen av riskspektrat (6 av 7) och passar därför bäst för de som har en investeringshorisont överstigande fem år.
Jonas, vad är det ni försöker åstadkomma med den nya fonden?
”Fonden, Alfred Berg Nordic Equity Momentum, syftar till att kombinera det bästa av två världar i form av fundamental och teknisk analys. Den fundamentala analysen tar fasta på en så kallad faktorpremie som i detta fall utgörs av momentum. En faktorpremie kan sägas vara en anomali i marknaden som man med ett systematiskt förhållningssätt kan utnyttja till sin fördel, därmed är också tanken att man över tid ska kunna överavkasta marknaden.”
Kan du beskriva vad du menar med momentum?
”Med momentum menar jag bolag som ökar sina vinster över tid, som lyckas slå förväntningarna och som därmed belönas med stigande vinstestimat och oftast stigande kurser över tid”
Men är då inte marknaden effektiv? Marknadsanomalier ska väl normalt ses med viss skepsis då de i teorin inte ska finnas eller åtminstone inte systematiskt kunna profiteras på?
”Att denna faktorpremie fungerar har med beteendevetenskapliga anledningar att göra. Det tar helt enkelt olika lång tid för information att sjunka in i marknadsprissättningen. Denna premie går att påvisa och utnyttja på, i praktiken, världens samtliga marknader. Den har dessutom gått att påvisa sedan åtminstone 1927. Vi har valt Norden.
Kan du berätta kort hur ni väljer ut aktier till portföljen?
”Aktieurvalet baseras på att vinnaraktier tenderar att fortsätta att prestera bra under en längre tid medan förloraraktier tenderar att fortsätta underprestera under längre tid. Modellen försöker identifiera vinnaraktierna.”
”För att identifiera vinnarna rangordnar vi bolagen utifrån en rad faktorer såsom, vinsttillväxt (stiger vinsterna?), rapportstyrka (slår bolaget förväntningarna?), prognosrevideringar (höjer analytikerna prognoserna?), vinstrevidering, försäljningsrevidering, målkursrevidering och relativ styrka (uppvisar aktien styrka mot jämförelseindex?).
"För att ta ett konkret exempel så investerade vi tidigt i Volvo som kvalificerade sig enligt alla de parametrar vi använder. Dels uppvisar bolaget stigande vinster igen efter en volatil period senaste år. Utsikterna för vinstutvecklingen kommande år ser också konstruktiva ut. De lyckades dessutom slå marknadens förväntningar och belönades med stigande vinstestimat."
"Aktien bottnade i början av 2016 och sedan dess har aktien befunnit sig i en stigande trend och därutöver utvecklats starkare än index. Aktien uppvisar helt enkelt relativ styrka. Så länge aktien fortsätter att leverera på dessa parametrar och inte någon annan aktie levererar bättre är strategin att behålla aktien. Men när aktien inte levererar på ovan parametrar kommer aktien att säljas."
För vem passar denna fond särskilt väl?
”För de som bygger bredare portföljer kan fonden fungera som en byggkloss då momentum som faktor har låg eller negativ korrelation med andra kända faktorpremier. Risken i fonden ligger dock i den övre delen av riskspektrat (6 av 7) och passar därför bäst för de som har en investeringshorisont överstigande fem år.