Elementa steg 1,1 procent under det fjärde kvartalet, vilket medför att fondens avkastning under 2018 summerar till 1,8 procent. Under 2018 gick SIX Return Index ned med 4,4 procent.
Förvaltarteamet skriver i en kommentar att 2018 har präglats av hög volatilitet och nedgångar på såväl breda aktieindex som hedgefondindex med ovanligt många "krascher" i enskilda aktier. Mot den bakgrunden är de hyfsat nöjda med avkastningen under året.
De främsta bidragsgivarna under 2018 var långinnehaven i Kotipizza, BTS Group, Eolus Vind, Instalco Intressenter samt kortexponeringen mot Hennes & Mauritz.
Kotipizza var även detta kvartal en vinnaraktie. Det finska innehavet har funnits med nästan sedan fondens start och bidragit klart mest till avkastningen. Norska Orkla lade ett bud om 23 euro per aktie i slutet av november. Detta värderade Kotipizza till 146 miljoner euro, motsvarande en budpremie om 38,6 procent.
"Elementa valde att acceptera budet då det värderar Kotipizza till cirka 20 gånger ebita-resultatet (rullande 12 månader) på en vinst som är på vad vi bedömer som ganska höga nivåer efter en lång period av vinstförbättringar", kommenterar teamet bakom fonden.
Kotipizza har genererat en avkastning, uttryckt som IRR, på cirka 60 procent för fonden.
En annan positiv bidragsgivare under året var blankningen av spelbolaget G5 Entertainment. Den positionen baserades bland annat på en avtagande tillväxt med fallande lönsamhet, i kombination med uteblivet kassaflöde, som ännu inte hade materialiserats i värderingen.
Ett nytt innehav för fonden är Nepa. Förvaltarteamet pekar bland annat på att bolaget har en signifikant andel återkommande abonnemangsintäkter med hög bruttomarginal, samt satsningar i Storbritannien och USA vilket ger en intressant uppsida.
Inför framtiden berättar man att ett antal av fondens långinnehav har utvecklats väl i slutet av 2018 samt i början av 2019.
"Framförallt fyra långinnehav, som hittills inte har fungerat särskilt väl, ser nu ut att ha börjat leverera och vi har goda förhoppningar om att utvecklingen fortsätter", kommenterar förvaltarteamet.
Fondens bruttoexponering var 113,3 procent vid utgången av året, medan nettoexponeringen löd 36,5 procent.