Investing.com - Två månader efter den ryska invasionen av Ukraina har konflikten en stor inverkan på de globala energimarknaderna, som redan kände trycket i leveranskedjan från effekterna av Covid-19 och klimatpolicy.
Väst har varit snabba med att införa stränga ekonomiska sanktioner mot Ryssland, men Europa, och i synnerhet Tyskland, har fått brottas med sitt beroende av rysk naturgas och oförmågan att snabbt vända sig till andra leverantörer. Men förändringar sker redan, dock sakta.
EU har redan lagt till kärnkraft och naturgaskraft till sina gröna finansieringskriterier, trots invändningar från flera medlemsländer. Det betyder att kärnkraft och naturgas nu räknas som "gröna" energikällor, tillsammans med vind och sol. Tyskland skyndade sig att underteckna långsiktiga gasleveranskontrakt med Qatar, och i Storbritannien överväger regeringen att förbättra kärnkraftsförsörjningen och ompröva frackning för olja och gas.
När energipriserna stiger kommer det att finnas motivation att gå vidare med investeringar i förnybara energikällor, men det är också troligt att beroendet av kol kommer att öka på kort sikt eftersom många länder har tillgång till inhemsk produktion. Bland annat ökar Kina sin kolproduktion avsevärt.
Robert Minter, investeringsdirektör för abrdn, analyserar i dessa punkter det nya scenariot och utvecklingen av de globala energimarknaderna:
Kärnkraften:
Det råder ingen tvekan om att länder vänder sig till sin kärnkraftskapacitet som ett sätt att säkra inhemsk energi. Belgien har skjutit upp sitt avveckling av kärnkraft i tio år på grund av konflikten i Ukraina och föreslår nu en avveckling 2035. I Korea kräver regeringen att fyra kärnkraftverk ska byggas. Tyskland planerar dock att fortsätta sin kärnkraftsavveckling trots att det är det land som är mest beroende av rysk gas.
Om väst skulle klara sig utan Rysslands 7 miljoner fat per dag (bpd) export, 7% av världens utbud, skulle priset kunna stiga till 180 dollar, men detta skulle kräva en utdragen period, som två eller tre månader utan rysk olja på marknaden.
För närvarande uppskattas det att 2-4,5 mm bpd rysk olja inte når marknaden. Därför beräknas det ta fem år att ersätta rysk energi på världsmarknaden, vilket skulle innebära en stor insats för att hitta nya fyndigheter, utveckla dem och lägga till pipelinekapacitet och terminaler för flytande naturgas. Ersättningen av rysk energi skulle också innebära användning av kol- och kärnkraftverk och ökad produktion av vind- och solenergi.
Om konflikten fortsätter kommer priset på West Texas Intermediate (WTI) olja troligen att ligga kvar runt 110-140 dollar. Om alla påföljder tillämpas kan priset gå upp till 180 dollar. En överenskommelse med Iran som tillåter en ökning med 1 mm bpd kan pressa ned priserna med cirka 10 dollar per fat. Om konflikten är helt löst och Putin avlägsnas från makten, kommer oljan att förbli i intervallet 80-100 dollar, eftersom en global oljeförsörjningsbrist sannolikt kommer att kvarstå under andra halvan av 2022.
Oljetillgången kommer att minska:
Oljetillgången kunde inte längre hålla jämna steg med den stigande efterfrågan till följd av år av underinvesteringar i produktionen. Lagren sjönk med 2 mm bpd förra året och med 1 mm bpd hittills i år. De ligger på mycket låga nivåer och reservkapaciteten är också låg. Samtidigt ökar efterfrågan: 99 mm bpd förra året och förväntas vara 103,5 mm bpd i slutet av 2022. Bara i USA har den totala efterfrågan på olja och produkter ökat med 9% från förra året: bensinen har ökat med 6 % från år till år och flygbränsle ökade med 43%. Med 1 mm bpd av nuvarande utbudsbrist, plus 4,5 mm bpd i efterfrågansökning i år, behöver marknaden 5,5 mm bpd extra utbud.
Fram till nu har sanktionerna inte tillämpats fullt ut mot rysk olja och gas. Det skulle vara praktiskt taget omöjligt att ta bort rysk olja, som representerar 7 % av världens utbud, från systemet utan att påverka utbudet och skapa en avmattning nära den som upplevdes med Covid, vilket minskade efterfrågan på olja med 10%.
Vem kommer att köpa rysk olja?
Om västerländska sanktioner mot Ryssland blir mycket hårdare mot olja och gas kommer Ryssland sannolikt att exportera sina resurser någon annanstans. Kina köpte iransk och venezuelansk olja när dessa länder sanktionerades. Och USA visste att detta höll på att hända, men det låg i deras intresse att se åt andra hållet och låta mer olja komma ut på marknaden samtidigt som priserna hölls låga. Indien köper också gärna rysk olja som på grund av sanktioner säljs till en rabatt på 20 dollar per fat i förhållande till världsmarknadspriserna.