By Carlos Gonzalez
Investing.com -- Det franska valet, som kommer att äga rum denna söndag den 24 april, innebär färre risker och faror än det tidigare valet 2017, där Marine Le Pen öppet försvarade Frexit. Dessutom verkar det som att ingen av dem kommer att kunna uppnå majoritet i nationalförsamlingen.
Benjamin Melman, Global CIO Asset Management på Edmond de Rothschild, beskriver de viktigaste skillnaderna mellan de två kandidaterna när det kommer till ekonomin.
Lika och olika:
Melman indikerar att båda kandidaterna lovar att "göra viktiga förändringar och deras program delar vissa åtgärder, såsom sänkning av skatter på produktion och arvsskatt och avskaffande av tv-licenser. Marine Le Pens plan att förstatliga motorvägarna är dock ett särskiljande element. Åtgärden skulle självklart få stor påverkan på de berörda företagen. Och de utgifter som krävs för att få igång åtgärderna skulle allvarligt drabba regeringens finanser. När det gäller Emmanuel Macron skulle hans löfte att sänka skatterna delvis kompenseras av pensionsreformen."
Verkligheten är att det finns litet budgetmässigt manöverutrymme med ett franskt underskott på 6,5% av BNP 2021. Melman fortsätter, ”Med ECB som minskar sitt likviditetsstöd kommer nu de offentliga finanserna att spela en större roll i dynamiken i obligationsspreadar. Som sagt, vi förväntar oss inte att marknaderna kommer att överreagera, åtminstone initialt: det här är vallöften, trots allt, och de kommer säkert att anpassa sig när en ny parlamentarisk majoritet bildas. Kort sagt, makroekonomiska frågor är inte det vi för närvarande är intresserade av.”
Kommer ställningen till Europa att göra skillnad?
Till skillnad från de tidigare valen har Marine Le Pen inte gett Europa en framträdande plats, även om "vissa delar av hennes program väcker frågor: återinförandet av gränskontroller, minskningen av franska finansiella bidrag till Europeiska kommissionen och slutet på EU-rättens företräde framför fransk lag.”
"Ungern och Polen är de som är mest positiva till att återupprätta den nationella lagstiftningens företräde framför EU:s, men de är mest negativa till nedskärningar i ekonomiska bidrag till Bryssel. I det här specifika fallet kan de europeiska institutionerna, som är grunden för den gemensamma valutan, förlamas. En seger för Marine Le Pen skulle också underblåsa volatiliteten i både den franska statsskulden och statsskulden i närliggande länder, som Italien.”
Och vad tycker marknaden?
Trots att skillnaden i opinionsmätningarna mellan de två kandidaterna är liten, påpekar Melman att ”spreadarna mellan den franska statsobligationen (OAT) och den tyska Bund för tillfället är hälften så stora som 2017, då det var mer osäkerhet om båda kandidaterna. Om man tittar på aktiemarknaderna hade CAC 40 en eller två mer volatila handelssessioner än resten av Europa."