Inkludering är minst lika viktigt i ESG-sammanhang som exkludering, enligt Erick Decker på finansjätten AXA och Matt Christensen på kapitalförvaltaren AXA Investment Managers (AXA IM).
ESG som står för Environmental, Social, och Governance är ett högaktuellt område för såväl fonder som investerare. På svenska kan det uttryckas som miljö, sociala faktorer och bolagsstyrning, med det övergripande målet att reflektera en bild över hållbarheten.
"En huvudpunkt med ESG är att vi vill inte investera baserat endast på exkluderingsprinciper. Vi måste även följa inkluderingsprinciper genom ESG", förklarar Decker i en intervju.
Han är investeringschef (CIO) över Southern (NYSE:SO) Europe & International and New Markets på bolaget AXA. En stor del av deras tillgångar förvaltas av AXA IM.
Decker har ett särskilt ansvar för hållbara investeringar, vilket inbegriper implementeringen av ESG i balansräkningen på hisnande 900 miljarder euro.
"Vi har kapital vi måste investera. Vi vill inte ha en ESG-metodik som endast syftar till att reducera bolagsuniversumet vi investerar i. Det finns vissa sektorer som kol och tobak vi inte investerar i, och sedan genom ESG kommer vi att eliminera vissa bolagsnamn", uppger Decker och fortsätter:
"ESG hjälper oss att fokusera på bolagen vi bör investera mer i och vilka vi bör investera mindre i, samt bolagen som har potential att förbättra sitt ESG-betyg. För oss innebär det goda investeringsmöjligheter".
Han nämner vidare att man inte nödvändigtvis endast vill investera i de "bästa" bolagen idag, utan om man ser en god avkastningspotential ihop med en förbättringspotential på ESG-fronten kan det vara ett intressant investeringsobjekt.
Matt Christensen anslöt sig till kapitalförvaltaren AXA IM för åtta år sedan och är global chef för området Responsible Investment. Det innebär att han bland annat är ansvarig för att integrera ESG i förvaltningen, över flera tillgångsklasser.
Han håller med Decker, och lyfter fram att ESG är viktigt för avkastningen.
"ESG rör sig bort ifrån att man endast ska må bra och diskussionen om det är bra eller dåligt, till att handla om huruvida ESG gör oss till bättre investerare. Jag tror det är den stora förändringen som skett över tid, och jag tror att hela marknaden kommer nå dit så småningom", berättar Christensen.
Det finns både risker och möjligheter kopplat till ESG, enligt presentationsmaterial från AXA IM. Risker kan vara ryktesmässiga som i fallet BP (LON:BP) och oljeutsläppet i den Mexikanska golfen år 2010, eller rent kostnadsmässiga. Ett exempel som används är Google (NASDAQ:GOOGL), som förlorat många miljarder i marknadsvärde i samband med alla antitrust-domar.
I den andra vågskålen med möjligheter återfinns en ökad tillgänglighet av gröna finansiella instrument som möjliggör hållbara investeringar, exempelvis gröna obligationer. Inom det området på räntemarknaden beskrivs AXA IM som en ledande aktör.
En annan möjlighet är att studier påvisar att en stor del av den yngre generationen är intresserade av hållbara investeringar, och för många är målet att förbättra samhället överordnat själva avkastningen. Således kan man förvänta sig hög efterfrågan på hållbara investeringar och fonder för lång tid framöver.
Av presentationsmaterialet framgår det även att forskning från bland annat indexjätten MSCI visar att företag med starka ESG-profiler ger en något bättre avkastning än de med svagare, vilket gäller i såväl USA som i resten av världen.
Forskningsresultat från Morningstar visar att det sambandet även gäller för fondbranschen, där hållbara fonder på en riskjusterad basis antingen överpresterar (globalt) eller presterar i linje med närliggande fonder (USA).
Christensen nämner dock att ESG-data skulle kunna förbättras, vilket exemplifieras med den amerikanska storbanken Wells Fargo (NYSE:WFC) samt teknikjätten Facebook (NASDAQ:FB).
"Wells Fargo ansågs vara ett väldigt bra företag, och även en bra ESG-investering. Men under systemet i banken tvingades kunder köpa produkter de inte ville ha eller inte kände till", förklarar Christensen.
Han anser att det är väldigt svårt att kunna få reda på sådan verksamhetspraxis från utsidan, givet den tillgängliga data som finns kring ESG idag.
Facebook har varit inblandade i ett antal skandaler under de senaste åren. För drygt ett år sedan avslöjades det att ett brittiskt bolag vid namn Cambridge Analytica hade samlat in personlig information om miljoner Facebook-användare, i många fall utan vetskap.
Christensen hänvisar till Facebook-medgrundaren Chris Hughes som nyligen delat med sig av sina tankar kring den sociala mediejätten i en artikel. Hughes bedömning är att förvärven av WhatsApp och Instagram har bidragit till att göra Facebook till ett enormt konglomerat som inte är lika säkert idag, jämfört med tidigare.
"Det är utmaningen inom börsnoterade aktier. Hur får man tillgång till sådana insikter när man som investerare är relativt långt ner i kedjan? Jag skulle inte kunna gissa mig till den informationen som jag kunde läsa för att en person har gått ut offentligt med mycket information", säger Christensen.
Med tiden tror Christensen att ESG-data kommer att förbättras med bland annat fler kvalitativa variabler, vilket inbegriper bland annat avläsningar av forum för att kunna identifiera potentiella visselblåsare.
Han nämner att vissa bolag inom fintech-sektorn har gjort framsteg på detta område, då de använder Artificiell intelligens och andra metoder för att hitta data som inte går att finna i den traditionella bolagsrapporteringen.
Avslutningsvis nämner båda bolagstopparna att en god implementering av ESG kräver att man sätter upp system för det.
I deras mening räcker det inte att ha den längsta exkluderingslistan på sektorer och bolag man inte får investera i, eller en ESG-täckning av bolag på 100 procent.
Ett exempel som Decker använder är att en förvaltare måste förklara för särskilda kommittéer på AXA varför ett innehav med ett lågt ESG-betyg finns med i portföljen som AXA är investerad i.
I fallet AXA IM berättar Christensen att man har inrättat dels ett system men även incitament kopplat till ESG och implementeringen, vilket innefattar bonusar.