SAP hade ett enastående finansiellt år 2024. Under ledning av VD Christian Klein har mjukvarujätten blivit det obestridligt största tyska företaget - nu till och med dubbelt så värdefullt som alla ledande biltillverkare tillsammans. Men denna imponerande tillväxt innebär också utmaningar: SAP håller gradvis på att bli för stort för Tysklands ledande index, DAX.
Låt oss ta en titt på denna enastående aktie. Vår analys av diagrammet.
Vid första anblicken ser diagrammet lika starkt ut som för Visa-aktien:
Vid andra anblicken kan vi redan se slutet på en mycket lång uppåtgående trend och därmed en korrigering som närmar sig, vars botten är idealisk för ett köp.
I detalj kan vi se att aktien är i slutet av en mycket lång uppåtgående trend. Det långsiktiga målet är den röda rutan på 325,40 € till 362,15 €. Därifrån bör en massiv utförsäljning starta och driva aktien ner till den lila rutan på 170,28 € till 72,88 €. Detta skulle då vara den perfekta tiden att köpa aktien.
Alternativt kan aktien falla direkt till runt denna zon. Så snart aktiekursen faller under 223,45 euro är toppnoteringen på 274,45 euro redan slutet på hela cykeln. 
Framgångsrik förändring under Christian Klein
Christian Klein har radikalt förändrat SAP under de senaste åren. Medan bolaget för fyra och ett halvt år sedan, i oktober 2020, fortfarande kämpade med att de medelfristiga målen inte uppfylldes - vilket ledde till ett kraftigt sjunkande aktiekurs och en omorganisation - har strategin ändrats helt sedan dess.
Klein har fokuserat på att omvandla SAP från en traditionell mjukvaruleverantör för affärsprocesser till en ledande leverantör av molntjänster och pionjär inom artificiell intelligens (AI). Denna omorientering har verkligen gett aktiekursen en skjuts uppåt: Bara under det senaste året har SAP-aktien stigit med cirka 75%, och sedan början av 2025 har den redan stigit med över 10%. Handelsblatt utsåg nyligen till och med Christian Klein till ”Årets chef 2024”.
En IT-jätte med global dragningskraft
Börsvärdet för SAP, som har sitt säte i Walldorf, är för närvarande cirka 300 miljarder euro, vilket gör det till det dyraste tyska börsnoterade företaget. Som jämförelse kan nämnas att SAP är värt dubbelt så mycket som de fyra ledande biltillverkarna Mercedes Benz (ETR:MBGn), BMW (BIT:BMW), Porsche (ETR:P911_p) och Volkswagen (ETR:VOWG) tillsammans. Även Siemens och Deutsche Telekom, som ligger på andra respektive tredje plats i DAX, kommer tillsammans bara i närheten av SAP:s värde.
Dominik Asam, SAP:s finansdirektör, betonar att denna utveckling inte bara speglar företagets framgångar utan också den djupgående ekonomiska förändring som IT-industrin har genomgått under de senaste decennierna. Medan IBM på 1980-talet var det enda företaget bland de tio mest värdefulla börsgrupperna, är det idag åtta företag - inklusive Tesla (NASDAQ:TSLA), som i huvudsak är en IT-koncern - som tillhör marknadsledarna.
Tillväxtspurt genom AI och strategiska investeringar
SAP:s framgångssaga har också drivits på av omfattande investeringar inom artificiell intelligens. Aktiekursen gynnades också av den senaste tidens tillkännagivanden, som till exempel USA:s president Donald Trumps planer på att investera 500 miljarder dollar i utbyggnaden av datacenter för AI. SAP själva fokuserar alltmer på generativ AI inom sina affärsområden - en trend som bolaget bör fortsätta att dra nytta av i framtiden, i likhet med den amerikanska konkurrenten Oracle (NYSE:ORCL).
DAX-dilemmat: när storlek blir en risk
Men framgång för också med sig utmaningar: SAP:s snabba tillväxt har gjort företaget till en dominerande faktor i DAX. Förra året bidrog SAP starkt till att det ledande indexet för första gången i sin 36-åriga historia överskred 20.000 poäng - och kort därefter 21.000 poäng.
Ett tak i DAX säkerställer att enskilda aktier inte får utgöra mer än en viss andel av indexet (ursprungligen 10%, senare höjt till 15%). Utan denna gräns skulle klusterrisker uppstå för investerarna och många fonder får av riskskäl endast vikta ett enskilt företag med maximalt 10%. SAP har för närvarande en viktning på cirka 16%, vilket kan vara problematiskt för fondbolag.
Även de internationella börserna står inför liknande utmaningar: I det holländska indexet begränsas t.ex. ASML (AS:ASML) till 15% trots en viktning på 20%, och höga viktningar av bolag som Nestlé, Roche och Novartis leder till liknande problem i det schweiziska benchmarkindexet SMI. Dominik Asam påpekar dock att andra kriterier spelar roll för värderingen av ett företag utöver den övre gränsen - vilket är anledningen till att SAP inte planerar att flytta från Frankfurtbörsen inom en överskådlig framtid.
Framtidsutsikter: Stark tillväxt trots potentiella utmaningar
För det kommande året förväntar sig VD Christian Klein en valutajusterad ökning av intäkterna inom moln- och mjukvaruverksamheten på 11 till 13% och en stark tvåsiffrig tillväxt i rörelseresultatet - drivet av den pågående trenden mot AI. Cirka 34.000 av SAP:s 400.000 kunder använder redan AI-applikationer, och denna trend kommer sannolikt att fortsätta växa.
Ansvarsfriskrivning/riskvarning:
De artiklar som erbjuds här är endast avsedda för informationssyfte och utgör inte rekommendationer att köpa eller sälja. De ska inte heller, vare sig uttryckligen eller underförstått, uppfattas som en garanti för en viss kursutveckling för de finansiella instrument som omnämns eller som en uppmaning till handling. Förvärv av värdepapper är förenat med risker som kan leda till total förlust av det investerade kapitalet. Informationen ersätter inte investeringsrådgivning från sakkunnig person som är anpassad efter individuella behov. Inget ansvar eller garanti uttrycks eller underförstås för aktualiteten, riktigheten, lämpligheten och fullständigheten i den information som tillhandahålls eller för ekonomiska förluster. Det är uttryckligen inte fråga om finansiella analyser utan om journalistiska texter. Läsare som fattar investeringsbeslut eller ingår transaktioner på grundval av den information som tillhandahålls här gör det på egen risk. Författarna kan äga värdepapper i de företag/värdepapper/aktier som diskuteras vid tidpunkten för publiceringen och därför kan en intressekonflikt föreligga.