I november fortsatte marknaden ta risk efter att stabilitet presenterats i makroekonomisk data samtidigt som handelskonflikten mellan USA och Kina utvecklats väl.
Fondens negativa resultat för månaden kan förklaras av de korta positionerna mot marknaden, som missgynnade fonden.
Centrica var ett av de innehav som fonden hade lång position i, innehavet gynnade fonden. Även Babcock gynnade fonden efter att bolaget rapporterat stora vinstökningar gällande första halvan av räkenskapsåret. Bolaget presterade dåligt inom flygdivisionen, men desto bättre inom dess maritima del. IG Group, Rio Tinto och BHP Group återfinns även dessa bland fondens bättre innehav för månaden.
Innehavet Fresnillos exponering mot guld och silver missgynnade fonden på grund av marknadens riksbenägna miljö.
Förvaltaren, James Clunie, tror att marknaden kommer se annorlunda ut det kommande året och väljer att citera Jay Ritter, professor i finans på University of Florida.
“Jag tror att vi har nått en vändpunkt vad gäller värderingar."
Citatet kommer i samband med den misslyckade noteringen av Wework i slutet av 2019. Detta ser förvaltaren som en indikator på att privata investerares värderingar skiljer sig mot den öppna marknadens värderingar.
Förvaltaren ser dessutom risken att så kallade zombie-aktier (som inte tjänar pengar, växer kraftigt och har kapital-intensiva verksamhet) där Uber nämns som ett exempel riskerar att dra ner andra aktier, efter att de redan detta året börjat falla.