Catella Hedgefond väljer att bibehålla fortsatt försiktig exponering, givet att börsen återigen befinner sig på upplevt höga nivåer. Det framgår av en månadsrapport.
"I juni har vi underskattat hur mycket börsen skulle drivas av mjukare centralbanker, men nu med börsen åter på höga nivåer och fortsatt svag ekonomisk data så tror vi på fortsatt lågt netto. Vi har under året sakta och metodiskt bygger upp bruttoexponeringen från låga nivåer", förklarar fondens förvaltningsteam inledningsvis.
Fonden backade 0,06 procent under månaden, mot bakgrund av en nettoexponering mot aktiemarknaden på runt tre procent.
Fondens kreditportfölj, räntederivat och långa aktiepositioner genererade positiva avkastningsbidrag, medan kortpositioner och aktiederivat gav förluster.
Aktiesidans vinnande positioner i juni inbegrep Stora Enso, Hexagon och Sandvik som alla är långpositioner, medan förlustpositioner som Atlas Copco och Ambu är korta positioner.
"Sandvik och Atlas Copco är en relativspread där vi ser bättre värde i Sandvik än i Atlas Copco, och vi bedömer även att en avmattad investeringsnivå inom halvledarindustrin bör leda till försvagning av Atlas Copcos affärsområde vakuumteknik", kommenterar förvaltarteamet.
Inför framtiden berättar man att portföljen har idag en viss tilt mot långpositioner i upplevt lågt värderade (ibland cykliska bolag) och kortpositioner i vad man bedömer vara dyra (ofta defensiva) bolag.
"Även om vi är försiktigt inställda till konjunkturcykeln, så anser vi att börsen tagit ut detta mer än väl och att värderingsskillnaderna blivit extrema. Exempel på vad vi ser som billiga aktier kan vara Stora, med både låga vinstmultiplar och betydande värden i skogen, medan exempel på dyr aktie kan vara Carlsberg (CSE:CARLa) som dessutom får tuffa jämförelsesiffror i år med den fantastiska sommaren 2018 för ölförsäljning i Nordeuropa och Ryssland", avslutas framtidsutblicken med.