Skandia Smart Försiktig steg en procent i januari, vilket var en procentenhet sämre än jämförelseindexutvecklingen under perioden. Det framgår av en månadsrapport.
Förvaltarteamet skriver i en kommentar att i januari kom det in statistik som indikerar att både konjunkturen och företagsvinsterna går mot en avmattning.
"Trots att denna typ av nyheter borde utgöra dystra besked för bolagen uppvisade aktiemarknaden den starkaste månaden sedan början av 90-talet", kommenterar fondens förvaltningsteam.
En slutsats många drar är att den amerikanska centralbanken är nu är något mer lyhörd till marknaderna mot att tidigare vilja höja till varje pris.
Börsen var stark under månaden. Kronförsvagningen gav ytterligare draghjälp till aktiemarknadsuppgången och de fallande långräntorna gav obligationsportföljen medvind.
För den relativa avkastningen blev den defensiva profilen kostsam.
"Undervikt i aktier och långa obligationer gav negativa avkastningsbidrag. Extra tufft hade den defensiva strategin inom aktier, som inte lyckades hålla jämna steg med marknaden i den kraftiga rekylen som uppstod då riskviljan kom tillbaka", berättar förvaltarteamet.